阿德里安：在金融部门评估规划（FSAP）下，我们做了大量全球压力测试，这些压力测试针对包括中国在内的全球100多个国家，压力测试的负面情景和现在的基线情境接近，这也意味着我们现在就已经身处负面情景之下了。在基线情境下，有些国家可能不会有很大的问题，但也会有一些更疲弱的部分，部分国家的一些银行也会遭遇挑战并需要被救助。程度很深、持续很久的经济危机可能会导致一些国家出现银行业危机，我们目前不能排除这种可能性。

　　未来全球经济情况不容乐观。目前疫情在全球蔓延爆发，包括中国在内，虽然复工已经开始，但如果二次爆发，又出现封锁的需要，这样不断的反复可能会导致经济增长更加令人担忧，经济会差于当前的基线情境。IMF预计2020年中国经济增速1.2%，但如果遭遇极度负面的情景，也不能排除负增长的可能。

　　第一财经：如何判断全球的违约风险？

　　阿德里安：此次疫情并非起源于金融体系，但也会看到很广泛的违约情况。起初公司可以降薪、裁员，但最终必然有公司会宣布破产。尽管中国情况更好，因为有很多国企，但民企也面临一定挑战。在美国、欧洲，多数企业是私营企业，尽管当前政府出台了很多支持政策来防止企业破产、支持家庭，货币、财政政策力度也很大，但我们预计违约率仍将攀升，而且将会是剧烈攀升。我们看到一些银行发布了盈利预测，其中已经提到了贷款减值准备会大幅上升，目前银行资本金仍然充足，但未来问题还会持续很久，究竟疫情需要多久才能复苏、未来情况会如何，这需要再进一步观察。

　　第一财经：如何看待欧洲和新兴市场的风险？前者缺乏一体化的财政支持系统，各国无法就学者提出的新冠债券（Corona bond）达成一致；而后者在第一季度面临了历史上最大规模的资金流出。

　　阿德里安：欧洲已经推出了大规模财政刺激政策，欧洲的政治一贯非常复杂，不过他们这次做出了正确的决定，欧盟层面和欧洲各国都有较大的财政刺激计划，欧洲央行的货币刺激也规模巨大。如果疫情恶化，政策制定者可能需要采取更多措施。尽管IMF目前还没有将发行“新冠债券”的情境纳入考量，但我们相信政策制定者会“不惜一切代价”，保证欧元区不受损。

　　此前，新兴市场经历了很大规模的资本外流，中国情况更好一些，中国金融市场情况也更加稳定，虽然有一定的资本外流，但并未出现大规模抛售，随后也再度迎来资本流入。中国最先受到冲击，但采取了很强有力的应对措施，因此投资者并未失去信心。但其他新兴市场没有像中国这样的资源，无法推出足够大规模的货币、财政刺激政策，事实上很多国家已经向IMF求助，目前有100多个国家向IMF寻求财政支持，这是前所未见的。

　　第一财经：IMF在经济预测过程中，与全球流行病学专家和病毒学家都进行了深入沟通，如何看待未来疫情的走向？包括今年秋冬以及明年是否会重新来袭？一切是否要等到疫苗出现后才会彻底缓解？

　　阿德里安：疫苗需要大量医疗临床试验，起码需要一年或更多的时间。美国一些学校已经开始考虑一直将网课持续到明年的学年，这的确令人震惊。未来不确定性会更大，我们建议政策制定者要怀抱最好的希望，但也要为最糟糕的情境做好准备，采取足够激进的措施来尽可能帮助人民和企业。

　　刺激政策不设限，CBDC是方向

　　第一财经：当前，美联储希望走在市场前面，不仅将资产负债表覆盖国债、商业票据、公司债，还将购债范围扩大至高收益债，你认为央行的救助和刺激政策是不是应该有一定的界限或底线？

　　阿德里安：这是我们100年来看到过的最严重的危机。因此美联储应该不惜一切来保护人民，目前失业率以前所未有的速度飙升，政策制定者应该采取一切可以缓解冲击的措施，这都是明智的做法。在这种极端的危机中，我不认为政策需要特别设置底线。

　　第一财经：此前全球“美元荒”引发市场担忧，除了美联储提供的互换额度和流动性安排，IMF是否应该提供一定的多边美元安全网？

　　阿德里安：当前，美联储已经和多家央行建立临时美元流动性互换协议，以缓解全球美元融资市场面临的压力。此外，美联储也宣布启动针对外国央行的回购工具，即FIMA Repo Facility（海外和国际货币机构临时回购协议机制），拥有大量美国国债的外国中央银行，可通过质押从美联储获得美元，从而对国内机构作为美元流动性的终极提供者，以缓解“美元荒”。很多对手方都能参与上述机制。G7此前发表了声明，希望在双边互换协议的基础上，能由IMF牵头推动多边互换协议，这将有利于强化全球流动性。

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