3. MKR 层面，DAI的治理，投资3.1 DAI的治理

　　通过前面对DAI和CDP的理解，我们能间接看到MKR在DAI的系统里起到了关键作用：治理的主力。MKR作为权益和管理型代币，总量为100万枚，通缩型。

　　MKR Holder 在治理中起到了绝对重要的作用，根据"DAI稳定货币系统白皮书"简单来说 MKR Holder可以投票参与

　　增加/修改CDP的种类；修改敏感参数；选择可信任的预言机，调整喂价敏感度，选择全局清算者。 MKR

　　Holder可以投票决定CDP风险参数包括债务上限，清算比率，稳定费率，罚金比例 MKR Holder可以提出单一行动提案合约和代理提案合约

　　但在目前的治理实践中，MKR和其他设计为线上治理的项目面临类似的问题，即投票参与者过少。 根据"MakerDAO Governance &

　　Risk Call: Stability Fee hike

　　post-mortem"中所分析的，比如我们前面提到过的关于提高稳定费率过程中的一次投票，9,668名MKR持有者中只有37个地址投票支持

　　href="http://news.hexun.com/2011/2011jx3/"

　　target=_blank>加息，且单个地址占57%的股份。值得注意的是，MakerDAO开发基金承诺不参与投票，第二大MKR持有人a16z尚未调整其托管解决方案，从技术角度支持投票。

　　文章也分析了低投票率的可能原因：MKR的持币集中，Top100账户拥有91.52%代币，普通MKR

　　Holder认为他们所持有的MKR数量对投票结果很难产生重大影响时，他们就不太可能参加。 DAI的治理还有很长的路要走。 3.2 VC的角度

　　关于MKR，引起我兴趣的另一个角度是加密币基金的投资。a16z，placeholder两家加密币基金相继投资MakerDAO。

　　2018年9月底，a16z以1500万美金购买了6万枚MKR，价格为

　　250美元/MKR，而当时市场价格为450美元。M由于a16z作为机构投资者支持MakerDAO，且其持有MKR锁定1-3年，实际上是对MKR所代表的加密网络价值和潜力所认可。a16z认为MKR

　　Holder的利益(治理者)和DAI Holder(使用者)的利益一致，从本质上看，MKR

　　Holder相当于Maker网络的矿工，他们提供了保证稳定和安全的服务，并且对增长进行积极管理。 The incentives of MKR holders

　　are well-aligned with the interests of Dai holders, because the economics of the

　　MKR token are such that those who hold it are financially rewarded for

　　commensurate with the growth of Dai. In essence, MKR holders are the “miners” of

　　the Maker network ― they do the work of providing a stable and secure service,

　　and make decisions to manage its growth. 摘自“a16z Maker” 2019年1月，Placeholder

　　投资MKR，具体投资金额不详。Placeholder写了一篇相关投资理念，其中提到了两点： MakerDAO用1年时间达到了Fintech

　　P2P平台Lending Club 5年的规模

　　虽然对“无法创造信用证”的危险性存在有效担忧，但MakerDAO的可审计代码和抵押品以及对运营商的直接后果解决了历史上一直困扰信贷工具行为的两个委托代理问题。即抵押资产的透明性以及运营者不承担抵押债券类产品的风险。

　　半年后的今天，MKR已经涨到700美金，再看看Placeholder 对"Maker Network

　　Overview"的分析，可以想明白的的VC仔细研究了加密网络的本身状况，从而决定了投资。网络的价值决定了估值。 4. Defi

　　层面，生态和开放金融的未来4.1 Defi的生态

　　区块链是个创造新词汇的地方，新的词汇代表了新的想象力。Defi和以P2P为代表的Fintech的最大区别是Fintech是基于信任的软件化，体制依赖度高，而Defi是无需信任/最小信任的软件化，体制依赖度低。

　　Maker 不是唯一家提供加密资产借贷服务的供应商。 Dharma 为用户提供所有 ERC20 （同质化）或

　　ERC721（非同质化）资产的借贷服务，dYdX 提供的是衍生品交易和多头/空头

　　href="http://jingzhi.funds.hexun.com/159001.shtml" target=_blank>保证金交易，还有

　　Compound 提供的是 ETH、DAI 等少数几类代币的货币市场借贷。 去中心化交易所（DEX）协议（例如 0x 和 Kyber

　　）目前已有应用，此外还有第三方交易所和交易所访问接口（例如 Radar Relay 和

　　Easwap），使无监管交易能够成为现实，不过整体的流动性还是有所欠缺。11

　　月的时候出现了一个新的纯链上去中心化交易所，既能带来流动性，又能自动赚取费用。这个交易所使用的方法与 Bancor

　　大致相同，只不过经过了简化，去除了不必要的代币。说了这么多，其实它就是 Uniswap ！ 大家期待已久的 Augur 预测市场协议 1.0 也已经成型，

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