简单对比一下Bakkt、ErisX和LedgerX，三者都有良好的出身、实力雄厚的传统金融机构的支持，ErisX和LedgerX在数字资产领域已有所布局和多年的经营探索，对于实物交割的比特币期货合约业务也非常重视，都在积极推进。有了Bakkt在资产托管方面的合规牌照突破和模式探索，相信ErisX和LedgerX获得托管牌照只是时间问题。

　　3.3 谁是赢家？

　　不论是最早入场的CME还是刚刚入场的Bakkt，亦或是即将登场的ErisX和LedgerX，他们已然拉开了传统金融进军数字资产衍生品市场的序幕，一个全新的领域向行业从业者以及投资者们打开。

　　现阶段依然属于数字资产市场的极早期阶段，先入场的固然有先发优势，但也有更大的风险，要吃到行业红利还要看各自的本事和运气。比如CBOE在开启比特币期货业务一年半以后选择了关闭，显然这一次探索是失败的。而灰度投资长达6年的默默耕耘则收获很好的业绩和行业地位，当然，这离不开大行业发展的推动。

　　不论早期布局者，还是后期入场者，重要的还是长期的耕耘和产品的创新能力，现在谈输赢还为期过早，持续有效地发力和耕耘才可能成为未来最大的赢家。

　　第四章 吹响牛市的号角？

　　从Bakkt启动以来，大众对Bakkt就寄于了满怀的期待和热情，期望它能成为拯救大熊市的英雄，但，它真的是那个SuperHero吗？市场会买单么？

　　不可否认的里程碑性历史事件

　　从整个行业全局来看，Bakkt和Libra的推出对于传统机构和区块链行业的影响都是非常相似的，有着里程碑性的重要意义，这主要体现在两方面。

　　一方面是其本身业务模式的创新对当前行业的冲击和影响是巨大的。Libra的创新点包括锚定一篮子货币，由协会成员共同管理等。而Bakkt的创新点主要在于其比特币实物合约的交易方式，将更直接地影响现货比特币的供需关系，也将放大对实物比特币的交易需求。

　　另一方面则是Libra和Bakkt的推出都代表着其背后的传统巨头正式进军区块链行业，一个是互联网巨头，一个是金融巨头，其背后所蕴含的能量和资源对于推进区块链行业的落地和发展来说都是让人兴奋的。不同的是，Libra还在合规的征途里奋力前进，而Bakkt则已经三大牌照在手，可以集中力量推进业务发展了。

　　注定的曲折前进之路

　　Bakkt固然打通了传统机构进入数字资产市场的入金渠道，对于行业来说是个里程碑性的事件，但作为一个新兴业务，它的成长之路必定是曲折的。

　　一方面，仅仅是交易平台的Bakkt本身无法吸引谨慎的机构投资者入场。机构投资者代表着传统金融，也代表着主流金融的力量，其对于市场的选择，标的的选择，策略的制定都是非常审慎而严格的。Bakkt虽然提供了入金的渠道，但并不意味着机构投资者就会因此而大举进入数字资产的交易市场。相较于传统金融衍生品而言，比特币难以进行合理的定价和估值，其高波动率带来的高风险性也成为让机构投资者踌躇犹疑的重要因素。此外，数字资产市场的总市值相对传统金融市场来说还非常小，大量资金进入势必引发市场的剧烈波动。

　　因此，合规交易所只是打通了一个桥梁，真正把投资者吸引过去的还是投资标的。只有整个数字资产市场整体向好，获得越来越普遍的认同，让大家看到其带来的巨大发展潜力才可能真正推动大量传统机构入场，为行业带来真正的大牛市。

　　另一方面，Bakkt作为ICE体系中众多创新产品的一个，成功之路并不是水到渠成。虽然Bakkt背后的家族庞大，实力雄厚，业界关注度颇高，但对于ICE集团来说，Bakkt只是其探索数字资产新领域的一个探路者和实验者。若试验成功，ICE集团将享受第一个吃螃蟹的专属红利，若试验失败，也就只是积累经验而已，集团不可能倾所有资源来保证它的成功。所以，Bakkt的推出并不意味着它一定是成功的，也很有可能以失败告终。此外，对于一项全新的业务，其在业务推广和产品设计上需要不停尝试和探索，而这也需要漫长的迭代过程。

　　不管是外部环境还是内部产品，作为第一个吃螃蟹的Bakkt?一遍没有验证过的业务，进军一片全新的市场都是高风险性操作，只能一步一步摸索前进，其前进难度是可想而知的。

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