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解密暗池:那些不为人知的交易

  1、Bitfinex

  作为全球头部中心化交易所之一,Bitfinex 的加密货币流动性充足;即便如此,该公司也在试图通过其暗池服务吸引机构投资者和大型加密货币持有者;Bitfinex 暗池的确切细节难以获悉,据公开资料,其暗池涉及的费用略高于正常交易。

  2、Kraken

  Kraken 早在 2015 年就开启了暗池交易,据其介绍,在 Kraken 暗池中,每个交易者只知道他们自己的订单。交易者可以匿名下达大笔买卖订单,从而可以避免不利的价格波动。

  Kraken 对于暗池订单将收取额外的 0.10%。账户经过 2 级或更高级别验证的所有 Kraken 客户均可使用暗池交易。最小暗订单数量为 50 个比特币,仅支持限价订单。暗池将接受比特币与欧元,美元,日元或英镑之间的交易订单。暗池配对以“ .d”扩展名指定(例如 XBT / EUR.d 或 XBT / USD.d)。

  3、Omega>加密暗池的挑战:流动性与公平性

  相比于传统金融中发展足够成熟的暗池平台,加密交易所中的暗池仍然存在一些挑战。

  首先,加密市场中暗池的采用速度仍然很慢,就可访问的暗池而言,加密市场大大落后于传统金融市场,这个赛道需要更多足够专业的参与者。

  暗池本身对市场结构和流动性也有一定要求。上述部分暗池运营方是加密货币交易所,一方面是为了满足部分大客户的需求;一方面也因交易所本身具有流动性优势,传统市场中独立运营的暗池往往会面临流动性不足的困境,交易所可能不需要担心这些问题。

  国内暂未有公开资料显示交易所做这个生意。有业内人士认为,国内交易所用户以散户为主,暗池业务则以大型机构大宗交易需求为主,目前其他渠道能满足。WOOTRADE 创始人 Jack 则认为建立和维护暗池所需的技术门槛之高,可能是目前国内很少有的原因。

  币安研究院也认为,如何看待暗池平台在加密数字货币市场的空间,取决于全市场交易者结构的发展。比如持有大规模长期多头头寸的机构,在入场时为寻求比人工 OTC 更优的报价(或避免与数百个交易所互动的技术门槛)可能会选择暗池平台,然而这些投资人的增长需要的根基是数字货币市场未来能否长期维持升势以及监管的进展。

  而对于类似 CTA 策略的中短期投机交易者来说,暗池市场可能并不具备什么吸引力。数字货币的交易价格=公开市场最优成交价+手续费+点差成本,暗池虽然能把“点差成本”抹消。可是,对于大型矿工等长期被动收入比特币的机构,他们在套现时会在意低至 1% 以下的点差,还是套现速度,亦是一个问题。

  此外,对于暗池在加密货币世界中的作用,币安研究院认为仍然存在四个问题:

  1. 暗池交易市场为了保证流动性,一般也有做市商的存在,做市商其实在整个市场搬运流动性,一个大型买/卖单对整个市场流动性的消耗可能最终依旧会体现在公开市场价格中。这会导致暗池中的挂单无法完全成交,即更低的点差换来的是更低的订单执行速度,后期挂单者可能不得不被迫调整目标价格或以挂单区间里偏向较差的一方价格成交,最终的平均成交价能否比公开市场交易价更好,需要打上一个问号。

  2. 需要注意的是,暗池订单将减慢市场价格向有利于的挂单者方向发展的速度,并加快市场向不利于挂单者的方向发展的速度,对一个投机型交易员/基金来说,最终的盈利未必会更好。

  3. 如果过多的订单进入暗池市场,可能会降低公开市场的定价效率,公开市场价格的参考意义将降低,当公开市场无法准确的反应外部信息对数字货币价格的影响时,人们不得不进行更多的独立价格研判,可能造成资源的浪费。以及公开市场订单簿的变薄可能导致更少的资金引发更大的市场波动。

  4. 暗池运营方是否受到监管,是否会利用客户的信息优势抢跑,这一点不能保证的话,暗池只能成为运营方薅羊毛的工具,目前去中心化的暗池交易平台尚未形成规模,无法对其隐私性和公平性进行评论。

  Kronos 团队也发表了对于这个市场挑战的看法,他认为,来自于几个方面:“一个是安全,如何保证交易的安全,资产的安全;还有是监管,国外传统的股票暗池都是有成熟监管的,但是数字货币没有,这个不利于暗池市场的扩大。还有就是整个加密货币市场的挑战,现在的市场还是很小,我们看到最近整体市场的交易量下滑,交易情绪不高,我们想通过我们的工作,让这个市场扩大,这样我们才能交易更大的量,为我们的量化策略获得更多的的流动性。”

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