尚未成为记账单位的货币品可能会被视为“部分货币化”。今天，黄金充当了这样一个角色，成为一种价值储存，却被政府干预剥夺了其交换媒介和记账单位的角色。一种物品也有可能扮演货币的交换媒介角色，而另一种物品则扮演其他角色。在阿根廷或津巴布韦等国家功能失调的国家，情况通常如此。纳撒尼尔・波普尔（Nathaniel Popper）在他的《数字黄金》（Digital Gold）一书中写道：

　　在美国，美元无缝地服务于货币的三个功能：提供交换媒介，衡量商品成本的单位，以及可以存储价值的资产。另一方面，在阿根廷，比索被用作交换媒介――用于日常购买――而没有人用它作为价值储存。用比索来储蓄相当于扔钱。所以人们把他们想要存的比索换成美元，它们的保值能力强于比索。由于比索非常不稳定，人们通常会记住以美元计的价格，它提供了一个更可靠的衡量单位。

　　比特币目前正在从货币化的第一阶段过渡到第二阶段。比特币从初期的价值储存转变为真正的交换媒介可能需要几年的时间，而实现这一目标所需的路径仍然充满了风险和不确定性。值得注意的是，同样的过渡黄金也需要花费几个世纪。没有人见过一种物品的实时货币化（就像比特币在发生的一样），所以对于这种货币化的道路，我们几乎没有什么经验。

　　路径依赖

　　在货币化的过程中，货币品的购买力将会飙升。许多人评论说，比特币购买力的增加造成了“泡沫”的出现。虽然这个术语通常贬低地表明比特币被严重高估，但它无疑是恰当的。所有货币品共有的一个特征是，他们的购买力高于仅凭其使用价值所证明的购买力。实际上，历史上许多货币都没有任何使用价值。货币品的购买力与其固有用途所指示的交换价值之间的差异可以被认为是“货币溢价”。随着货币品在货币化阶段的转变（在上文中列出），货币溢价将会增加。然而，溢价不是一条笔直的、可预测的线。正在货币化过程中的一种物品X可能会被另一种更适合作为货币的物品Y所击败，而X的货币溢价可能会下降或完全消失。白银的货币溢价在19世纪后期几乎完全消失，当时世界各国政府基本上放弃了它作为货币而转向黄金。 　　即使在没有诸如政府干预或其他货币品竞争等外部因素的情况下， 新货币的货币溢价也不会遵循一条可预测的路径。经济学家拉里・怀特（Larry White）观察到 ：

　　当然，泡沫论的问题是，它与任何价格路径一致，因此并没有解释一条特定的价格路径。

　　货币化的过程是博弈论的；每个市场参与者都试图预测其他参与者的总需求，从而预测未来的货币溢价。由于货币溢价不受任何固有用途的影响，因此市场参与者在确定货币品是否便宜或昂贵以及是否购买或出售时，往往会默认过去的价格。当前需求与过去价格的联系被称为“路径依赖”，它可能是在理解货币品价格变动时，最让人困惑的地方。

　　当一种货币品的购买力随着采用率的增加而增加时，市场对“便宜”和“昂贵”的预期会相应发生改变。同样，当货币品的价格崩溃时，预期也会随之转变，普遍认为先前的价格是“非理性的”或过度夸大的。著名华尔街基金经理约什・布朗的这番话说明了货币的路径依赖：

　　我在大概2300美元购买了【比特币】，并且在我手上立即翻了一倍。然后我开始说，“我不能再买更多了”，因为它涨了，尽管这只是一个锚定的意见，除了我最初的购买价格之外毫无根据。然后，因为中国取缔交易所上周币价下跌，我开始对自己说：“哦，好，我希望它会被杀死，这样我可以买得更多。”

　　事实上，“廉价”和“昂贵”的概念在货币品方面基本没有意义。货币品的价格并不反映其现金流量或其有用程度，而是衡量它能多么广泛地承担货币的各种功能。

　　使货币的路径依赖性进一步复杂化的是，市场参与者不仅仅是冷静的观察者，一边预测货币溢价在未来的变动，一边进行买卖，他们还充当积极的布道者。由于没有客观正确的货币溢价，鼓吹货币品的优越属性比鼓吹普通物品更有效，普通物品的价值最终取决于现金流量或使用需求。我们可以在各种在线论坛中观察到比特币市场参与者的宗教热情，在这些论坛中，持币人积极地宣传比特币的好处以及通过投资可以赚取的财富。在观察比特币市场时，利・德罗根（Leigh Drogen）评论到 ：

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